國(guó)信證券機(jī)械軍工小組成員作為市場(chǎng)最深入和觀點(diǎn)鮮明推薦自動(dòng)化/機(jī)器人的賣(mài)方，在2012-2013年完成近500人次自動(dòng)化/機(jī)器人公司走訪、專(zhuān)家交流等活動(dòng)，是市場(chǎng)上第一家組織大規(guī)模走訪非上市公司交流的賣(mài)方，推出了機(jī)器人、博實(shí)股份、慈星股份、上海機(jī)電等相關(guān)公司近30篇報(bào)告。如果要深入了解自動(dòng)化/機(jī)器人行業(yè)現(xiàn)狀，請(qǐng)聯(lián)系我們。

　　我們這一輪自動(dòng)化/機(jī)器人行業(yè)上漲最先知先覺(jué)、最大力推薦的賣(mài)方，我們于2013年12月13-14日聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)頂級(jí)機(jī)器人專(zhuān)家、長(zhǎng)江學(xué)者走訪相關(guān)機(jī)構(gòu)，并舉行電話會(huì)議，受眾機(jī)構(gòu)人數(shù)超過(guò)150人；隨后迅速推出以服務(wù)機(jī)器人為推薦點(diǎn)的機(jī)器人/博實(shí)股份、介入工業(yè)機(jī)器人的慈星股份多篇報(bào)告。該時(shí)點(diǎn)也是行業(yè)主要公司近兩個(gè)月最低點(diǎn)，隨后一路上漲，其中主要公司機(jī)器人本輪接近上漲32%（38元到50元），博實(shí)股份本輪接近上漲50%（21元到30元），慈星股份接近上漲30%（8元到11元），請(qǐng)記住和支持我們！！

　　自動(dòng)化/機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)兄狄呀?jīng)很大：龍頭600億、板塊2000億

　　目前自動(dòng)化/機(jī)器人龍頭公司已經(jīng)接近600億市值，整個(gè)板塊接近2000億市值，作為一個(gè)成長(zhǎng)性充足（年增速30%以上）、上升空間極高（可再翻3-5倍）、上升時(shí)間很長(zhǎng)（可持續(xù)10年以上）的產(chǎn)業(yè)鏈，值得我們深入研究！

　　我們的自動(dòng)化/機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈研究邏輯：波紋的比喻

　　我們是市場(chǎng)上第一個(gè)構(gòu)建自動(dòng)化/機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈邏輯的賣(mài)方，詳情請(qǐng)關(guān)注《國(guó)信證券機(jī)械軍工行業(yè)2014年投資策略報(bào)告》第一部分自動(dòng)化/機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈（包括智能裝備）：人力成本上升與‘美麗波紋的比喻’，我們認(rèn)為：

　　當(dāng)一顆石子投入水面時(shí)候，美麗的波紋產(chǎn)生了，開(kāi)始從中心漸次波動(dòng)至遠(yuǎn)處，直至覆蓋整個(gè)水面，萬(wàn)物皆類(lèi)似，這就是我們的行業(yè)研究出發(fā)點(diǎn)。波紋中心就如同人力成本最高、自動(dòng)化最早開(kāi)始的行業(yè)，然后開(kāi)始波及到人力成本較低的行業(yè)。自動(dòng)化行業(yè)的成長(zhǎng)是長(zhǎng)期的、確定的。

　　我們26家自動(dòng)化公司分類(lèi)邏輯：一類(lèi)看研發(fā)、二類(lèi)看管理或市場(chǎng)

　　我們將自動(dòng)化公司分為三類(lèi)，重點(diǎn)推薦第一類(lèi)，關(guān)注第二類(lèi)，跟蹤第三類(lèi)。

　　第一類(lèi)為行業(yè)龍頭（或潛力）：機(jī)器人、博實(shí)股份、匯川技術(shù)、慈星股份

　　第二類(lèi)為管理好或渠道強(qiáng)公司：上海機(jī)電、科大智能、國(guó)電南瑞、巨輪股份、長(zhǎng)榮股份、亞威股份、佳士科技、新時(shí)達(dá)、瑞凌股份

　　第三類(lèi)為泛自動(dòng)化的公司：華中數(shù)控、華昌達(dá)等13家。

　　華泰證券：冷鏈、機(jī)器人板塊高歌猛進(jìn)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦

行業(yè)動(dòng)態(tài)。本周在在央行天量逆回購(gòu)刺激下，資金面緊張得到極大緩解，市場(chǎng)迎來(lái)反彈，其中，新股、次新股以及小盤(pán)題材股走勢(shì)非常活躍，結(jié)構(gòu)性反彈特征明顯。

　　但從經(jīng)濟(jì)基本面上看，匯豐銀行23日發(fā)布的1月PMI初值為49.6，不僅跌破50枯榮線，也創(chuàng)下6個(gè)月以來(lái)最低。而1月中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值為51.3，雖較去年12月的51.4小幅下降，但也是近3個(gè)月以來(lái)最低。綜合認(rèn)為，機(jī)械行業(yè)中，傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊基本面短期內(nèi)出現(xiàn)全面復(fù)蘇的可能性仍然不大，后續(xù)仍將以估值較低、業(yè)績(jī)存在超預(yù)期可能以及符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的中小市值股票為主要熱點(diǎn)。

　　本周熱點(diǎn)。在煙臺(tái)冰輪2013年年報(bào)預(yù)增超預(yù)期的利好作用下，煙臺(tái)冰輪、大冷股份和漢鐘精機(jī)都大幅上揚(yáng)。我們認(rèn)為，繼2013年第四季度，冷鏈設(shè)備板塊訂單持續(xù)高增長(zhǎng)兌現(xiàn)之后，冷鏈三大標(biāo)的的業(yè)績(jī)也將陸續(xù)進(jìn)入兌現(xiàn)期；考慮到這一輪冷鏈建設(shè)高峰將在中長(zhǎng)期內(nèi)持續(xù)，因此，冷鏈三標(biāo)的仍將維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。機(jī)器人概念作為另一大熱點(diǎn)板塊，可謂是全面開(kāi)花。我們判斷，整體行業(yè)處于初始期，以概念釋放為股價(jià)催化劑的情況在短期內(nèi)將不斷出現(xiàn)，因此，機(jī)器人板塊短期內(nèi)仍將繼續(xù)走高，而長(zhǎng)期看，隨著競(jìng)爭(zhēng)格局的成型，行業(yè)將不可避免的出現(xiàn)分化，龍頭公司將逐漸浮出水面。

　　后續(xù)焦點(diǎn)。整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍難以確定的情況下，低估值、高成長(zhǎng)潛力、政策大力驅(qū)動(dòng)和符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的板塊將保持熱度。具體來(lái)說(shuō)，冷鏈設(shè)備板塊、環(huán)保設(shè)備板塊和機(jī)器人板塊是2014年機(jī)械行業(yè)的重點(diǎn)布局市場(chǎng)，而船舶行業(yè)也有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，為大市值機(jī)械板塊市場(chǎng)提供介入機(jī)會(huì)。我們后續(xù)繼續(xù)看好冷鏈板塊，推薦煙臺(tái)冰輪、大冷股份和漢鐘精機(jī)，建議繼續(xù)持有優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股聚龍股份、太陽(yáng)鳥(niǎo)和恒立油缸。

　　華泰機(jī)械月度組合本周跑贏中信機(jī)械指數(shù)，滬深300和上證指數(shù)。華泰機(jī)械月度組合本周加權(quán)收益率為13.20%，跑贏機(jī)械（中信）的5.03%、滬深300的3.08%，跑輸上證指數(shù)2.47%.主要原因是資金面緩解導(dǎo)致市場(chǎng)反彈，而華泰機(jī)械組合均為我們持續(xù)推薦的超預(yù)期優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，近期陸續(xù)兌現(xiàn)后強(qiáng)勢(shì)上漲，未來(lái)仍是市場(chǎng)熱點(diǎn)。

　　華泰證券：機(jī)器人行業(yè)-中長(zhǎng)期投資正當(dāng)時(shí)

投資要點(diǎn)：

　　事件：機(jī)器人板塊自去年11月中旬以來(lái)持續(xù)走強(qiáng)。我們觀測(cè)的A股23家機(jī)器人概念相關(guān)公司2013年11月11日至2014年1月7日區(qū)間平均漲幅34.5%，全部個(gè)股均錄得絕對(duì)正收益（華昌達(dá)由于停牌除外）。其中，日發(fā)精機(jī)上漲112%，海倫哲60%，亞威股份60%，為行業(yè)漲幅前三。

　　科技巨頭示范效應(yīng)+工信部產(chǎn)業(yè)政策是本輪走強(qiáng)主要催化劑。本輪機(jī)器人板塊集體反彈的主要原因有二：一是，全球科技巨頭Google連續(xù)收購(gòu)機(jī)器人公司。去年12月2日至10日，Google在美國(guó)本土和日本連續(xù)收購(gòu)了6家機(jī)器人相關(guān)公司（美國(guó)本土5家，日本1家），使其歷史累計(jì)收購(gòu)機(jī)器人公司達(dá)8家。Google同時(shí)將機(jī)器人業(yè)務(wù)提升至與Google眼鏡、汽車(chē)等同等重要的位，重新組建專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)，由前安卓系統(tǒng)負(fù)責(zé)人AndyRubin親自掛帥；二是，國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)。去年12月30日，工信部發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)要在核心技術(shù)及零部件上實(shí)現(xiàn)突破，到2020年，要培育3-5家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)和8-10個(gè)配套產(chǎn)業(yè)集群。《意見(jiàn)》另提出要通過(guò)產(chǎn)業(yè)、財(cái)稅等政策來(lái)加強(qiáng)自主品牌機(jī)器人的推廣和應(yīng)用。Google行為的巨大示范效應(yīng)及工信部產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)布，是本輪板塊反彈的主要催化劑。

　　勞動(dòng)力成本持續(xù)攀升倒逼機(jī)器人需求爆發(fā)，中長(zhǎng)期投資正當(dāng)時(shí)。目前，學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)同中國(guó)已經(jīng)到了劉易斯拐點(diǎn)，因此，勞動(dòng)力成本上升在中長(zhǎng)期都將存在，從而倒逼機(jī)器人需求將持續(xù)爆發(fā)。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)工業(yè)機(jī)器人安裝量從2010年開(kāi)始爆炸性增長(zhǎng)，2010、2011年安裝量分別為14980臺(tái)和22577臺(tái)，同比增長(zhǎng)171%和50.7%，遠(yuǎn)高于十一五期間約30%左右的增速。往后看，我們認(rèn)為下游需求可持續(xù)高速增長(zhǎng)，行業(yè)投資機(jī)會(huì)將長(zhǎng)期存在。

　　集成優(yōu)勢(shì)+單體劣勢(shì)短期難以改變，推薦關(guān)注在核心技術(shù)和集成應(yīng)用方面具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的機(jī)器人、博實(shí)股份，正在攻克核心零部件的上海機(jī)電，以及具備良好轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)的慈星股份等三類(lèi)公司。目前，國(guó)內(nèi)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在單體以及核心零部件仍然落后于日、美、韓等發(fā)達(dá)國(guó)家，而在系統(tǒng)集成應(yīng)用等方面則受益工程師紅利，具備顯著成本優(yōu)勢(shì)。基于此，我們重點(diǎn)推薦機(jī)器人（300024）、博實(shí)股份（002698）和上海機(jī)電（600835）。

　　另外，在由傳統(tǒng)制造業(yè)向機(jī)器人領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的公司中，我們推薦有望通過(guò)合資合作方式快速介入，且受益現(xiàn)有渠道及客戶基礎(chǔ)的慈星股份（300307）和亞威股份（002559）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、產(chǎn)業(yè)政策不給力、上市公司業(yè)績(jī)低預(yù)期。