事件:

　　2014年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入357,179.26萬元,較上年同期增長17.11%,歸屬于母公司所有者凈利潤18,227.14萬元,較去年同期下降9.73%。按最新股本攤薄EPS 0.25元。

　　點(diǎn)評:

　　收入穩(wěn)步發(fā)展,非航空產(chǎn)品增速相對較高:2014年上半年公司收入穩(wěn)步增加,完成年度目標(biāo)的48.23%,較上年同期增長17.11%,從分產(chǎn)品來看,航空產(chǎn)品、非航空產(chǎn)品、現(xiàn)代服務(wù)及其他產(chǎn)品收入金額分別為200,198.59萬元、146,328.24萬元、5,198.05萬元。航空產(chǎn)品的營業(yè)收入較去年同期上升15.07%,非航空產(chǎn)品較去年同期上升17.66%。由于非航空產(chǎn)品增長幅度大于航空產(chǎn)品,致使毛利率較低的產(chǎn)品占比增加,導(dǎo)致綜合毛利率有所下降。同時受原材料及人工成本增加等多因素影響,營業(yè)成本同比增長22.35%,增長幅度高于營業(yè)收入的增長幅度,加之銷售費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用也同比增幅都超過20%,最終導(dǎo)致凈利潤同比減少9.73%。

　　持續(xù)推進(jìn)資本運(yùn)作:2013年12月公司董事會審議通過了《關(guān)于托管部分航空企業(yè)股權(quán)的議案》,中航工業(yè)集團(tuán)擬將18家公司委托上市公司管理,以推動下屬企業(yè)機(jī)電業(yè)務(wù)專業(yè)化整合的進(jìn)程,其中包括中航機(jī)電板塊下屬企業(yè)13家,中航科工下屬企業(yè)1家,中航通飛板塊下屬單位5家。2014年7月8日,公司與中航機(jī)電系統(tǒng)有限公司、中航通用飛機(jī)有限責(zé)任公司正式簽署了《托管協(xié)議》,本次托管于《托管協(xié)議》簽署之日正式生效。根據(jù)協(xié)議自2014年7月1日起公司向目標(biāo)企業(yè)計算托管費(fèi)用。在委托管理期間,上市公司將對托管的目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營具有充分的決策權(quán)。委托管理期限自托管協(xié)議生效之日起計算,直至托管的目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓并過戶至公司名下或中航工業(yè)將目標(biāo)企業(yè)股權(quán)出售、或目標(biāo)公司終止?fàn)I業(yè)、或協(xié)商一致終止托管協(xié)議為止。預(yù)計通過該項(xiàng)方案,將可為公司每年增及4000萬以上的利潤。后續(xù)公司還將根據(jù)對托管企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的人員、產(chǎn)品、市場以及可能的產(chǎn)業(yè)計劃等情況詳細(xì)了解后,可能對有關(guān)符合條件的對象進(jìn)行資產(chǎn)重組。

　　盈利預(yù)測及評級:預(yù)計公司2014-2015年EPS 分別為0.66元、0.81元,對應(yīng)2014年動態(tài)PE 24.4倍;維持“增持”評級。